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紅旗分析:低庫存支撐,銅價易漲難跌

日期:2021-05-10 01:59
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摘要: 11月中旬銅價開始大幅拉升,一方面受流動性充裕下全球經濟復蘇樂觀預期的帶動,另一方面,庫存處于低位,提供較強支撐。由于銅價上漲速度較快,近日陷入高位調整。展望后市,整體宏觀環境偏暖,疫苗有效性逐漸驗證,外圍寬松環境延續,全球經濟增長前景樂觀。 短期礦端供應偏緊趨勢或延續,而中期來看,明年是銅礦擴產大年,且受疫情拖累的產能將釋放,供應偏緊之勢將改善??傮w來看,國內精銅產出持續增長,而庫存處于較低水平,銅價易漲難跌,加上需求略有回暖,汽車、空調消費持續向好,銅價調整后或延續上行之勢。...


11月中旬銅價開始大幅拉升,一方面受流動性充裕下全球經濟復蘇樂觀預期的帶動,另一方面,庫存處于低位,提供較強支撐。由于銅價上漲速度較快,近日陷入高位調整。展望后市,整體宏觀環境偏暖,疫苗有效性逐漸驗證,外圍寬松環境延續,全球經濟增長前景樂觀。

短期礦端供應偏緊趨勢或延續,而中期來看,明年是銅礦擴產大年,且受疫情拖累的產能將釋放,供應偏緊之勢將改善??傮w來看,國內精銅產出持續增長,而庫存處于較低水平,銅價易漲難跌,加上需求略有回暖,汽車、空調消費持續向好,銅價調整后或延續上行之勢。


宏觀氛圍偏暖

疫苗有效性逐漸得到驗證,明年一季度有望普及使用。歐洲央行12月會議維持基準利率不變,將緊急抗疫購債計劃(PEPP)規模增加5000億歐元,期限延長9個月至20223月底。美國大選落幕,兩黨正在對約9000億美元的財政刺激方案談判。經濟的脆弱性使得2021年寬松政策較難退出,或者退出的速度較緩。另外,前期釋放流動性的效果將進一步體現,通脹預期升溫。

我國11月制造業PMI環比上升0.7個百分點至52.1%,制造業恢復性增長有所加快;新訂單指數上升1.1個百分點,原材料庫存回升0.6個百分點至48.6%。疫情過后,新訂單指數快速抬頭,原材料庫存也緩慢上移,企業信心逐漸恢復,而在前期較低的基數背景下,未來增量存在一定的空間。


短期銅礦供應偏緊

隨著海外疫情的暴發,銅礦正常生產與擴產受阻,礦端供應持續偏緊。4月以來,冶煉廠加工費TC快速下滑,8月后基本穩定于50美元/噸下方。智利銅業委員會稱,智利10月銅產量總計48.64萬噸,同比下滑0.73%;秘魯10月銅產量同比增長1.4%20.7萬噸。10月我國進口銅礦石及精礦169.04萬噸,前10個月累計進口1804.98萬噸,累計同比增長0.8%。

1214日,中銅、銅陵、江銅、金川與Freeport確定了2021TC長單價格為59.5美元/噸,較2019年的62美元/噸減少2.5美元/噸。中期來看,礦端供應偏緊態勢將緩解。據市場預計,2021年秘魯、加拿大、巴西等礦山從疫情或其他干擾中恢復的產量將有28萬噸,加上新建和擴建項目,2021年銅精礦將有超過100萬噸的增量。

庫存處于優良低位。數據顯示,11月我國電解銅產量為83.17萬噸,環比增加1.23%,同比增長4.11%,11月國內新增產能投產,疊加年末煉廠高排產,月度產量同環比出現明顯增長。四季度后,經濟復蘇強勁,需求環比改善,且隨著價格的上漲,市場信心恢復,下游開始積極備貨,庫存降幅較大。

截至1211日,上期所銅庫存降至8.21萬噸,為近幾年的低位。10月中旬以來,LME銅庫存下降速度也加快,截至1214日已下降至14.48萬噸??傮w庫存處于低位,銅價易漲難跌。



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